()跟踪报告：镁行业龙头 业绩有望持续爆发
投资要点
镁价上涨、成本下降、产量提升促使公司业绩大增。2016 年上半年镁价回升明显，使得公司盈利能力显著提高。镁价的反弹直接体现在镁合金产品的价格上，公司镁合金产品毛利率大幅增加了14.29 个百分点至20.95%；除镁合金产品外，铝合金产品、金属锶和中间合金的毛利率均有所上涨，单位营业成本下行；公司扩能项目都进展顺利，产能正逐步释放。
预计镁价未来1-2 年内偏乐观。2015 年镁价进一步下挫使得镁生产企业的境况雪上加霜，不少企业被迫停产。这些停产企业大部分今年没有复产；加之镁下游需求旺盛，镁厂库存继续保持低位，故镁价今年以来持续走高。
目前价位仍不支撑许多高成本镁产能重开，因此预计镁产量短期难以大面积提升。而下游需求随着轻量化、电子的放量而趋于乐观，因此镁的供需格局较乐观，镁价有望在目前价位震荡甚至继续走高。
公司成长性好，业绩增长可持续。随着未来几年汽车轻量化的不断推进，除了已有的方向盘用镁外，预计电动车和燃油车方面的用镁量都将显著提升，包括电池组托盘、仪表盘支架、轮毂等多方面应用均有可能取得突破。
公司作为外镁合金龙头企业，业绩也将随之深度受益。
预计公司2016-2018 年归母净利润为1.71 亿元、2.51 亿元和3.25 亿元，EPS 为0.53 元、0.78 元和1.00 元，对应目前PE 分别为37 倍、25 倍和20 倍，维持公司“增持”评级。
提示：镁、铝价格下行；项目进程缓慢；镁、铝下游需求不达预期（兴业证券 任志强 邱祖学 严鹏）
